Курсовая работа: Рынок ценных бумаг

Финансовый брокер на рынке ценных бумаг выполняет функции при покупке и продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора-поручения.

Инвестиционный консультант в сделках с ценными бумагами не участвует, а лишь оказывает клиентам консультационные услуги по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг.

Спектр деятельности инвестиционной компании более широк: она организует выпуск ценных бумаг и выдает гарантии по их размещению в пользу третьих лиц; вкладывает средства в ценные бумаги, приобретая их от своего имени и за свой счет. Инвестиционные компании формируют свои ресурсы только за счет собственных средств, а свои собственные ценные бумаги они размещают только среди юридических лиц. Инвестиционным компаниям запрещено продавать собственные ценные бумаги населению, но они вправе ему оказывать брокерские и консультационные услуги.

Деятельность коммерческих банков в качестве профессионального посредника на рынке ценных бумаг регулируется Законом РФ "О банках и банковской деятельности". Конкретный перечень услуг и операций с ценными бумагами, который осуществляет банковское учреждение, предусмотрен его уставом.

Любой инвестиционный институт может действовать на рынке ценных бумаг как профессиональный посредник только на основании лицензии, выданной ему в порядке государственной регистрации.

Участников биржевой торговли ценными бумагами следует отличать от участников биржевых сделок. В фондовой сделке, будь она заключена в биржевом зале или вне его, всегда задействованы три стороны - продавец, покупатель, посредник. В биржевых же торгах участвуют главным образом посредники.

Операции на фондовой бирже могут осуществляться только ее членами. В биржевых торгах, помимо брокеров и дилеров, участвует еще и маклер, в функции которого входят сбор заявок, их обобщение, классификация, котировка ценных бумаг и объявление их курса.

4.4 СУЩНОСТЬ СДЕЛОК НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ

Сделками с ценными бумагами считаются действия участников операций с ценными бумагами, направленные на установление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношении ценных бумаг.

Под биржевыми сделками понимают торговые сделки, заключенные в биржевом помещении в установленные часы работы биржи и имеющие своим предметом заменимые фондовые ценности, допущенные к обращению на бирже. Биржевые сделки заключаются при помощи официального курсового маклера или дилера, или иного, лица - полномочного представителя биржи, организующего биржевой торг и объявляющего котировки.

Технология биржевого процесса имеет следующую принципиальную схему.

Первый этап - оформление и регистрация заявок на покупку и продажу ценных бумаг.

Второй этап - введение заявок в. биржевой торг и их исполнение при заключении сделок в процессе биржевого торга.

Третий этап - регистрация биржевой сделки на бирже и расчеты по сделкам.

4.5 ВИДЫ СДЕЛОК НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ

Кассовые сделки

К кассовым относятся сделки с фондовыми ценностями, подлежащие исполнению немедленно ими в течение 2-3 (иногда до 7) дней после их заключения.

Существует две разновидности кассовых сделок: 1)Покупка с частичной оплатой заемными средствами. Эти сделки заключаются преимущественно игроками на понижение ("быками"). Покупка на заемные средства разрешается биржевыми правилами. В этом случае клиент оплачивает только часть стоимости акций, а остальная - покрывается кредитором. 2) Продажа ценных бумаг, взятых взаймы. Этот вид кассовых сделок используют, наоборот, игроки на понижение ("медведи"). Они продают взятые взаймы акции, которыми фактически не владеют. Если ожидание продавца оправдывается, и курс взятых взаймы акций падает, он покупает их и возвращает тому брокеру, который их ему одолжил.

Продажа бумаг, полученных напрокат, именуется на биржевом лексиконе «короткой продажей». В отличие от нее покупка акций в расчете на последующий, рост их курса именуется «длинной сделкой».

Срочные сделки

По механизму заключения срочные сделки, делятся на твердые (простые), фьючерсные, условные (опционы) и пролонгационные.

Твердые сделки обязательны для исполнения в установленный в договоре срок и по твердой цене. Они стандартизированы по форме. Преимуществом твердых сделок по сравнению с опционами и фьючерсами является то, что они заключаются на различные виды и объемы фондовых ценностей, а также в сроки в соответствии с реальными потребностями контрагентов.

Срочные сделки "на разницу" (или на разность) - это сделки, по истечении срока которых один из контрагентов должен уплатить другому сумму разницы между курсами, установленными при заключении сделки, и курсами, фактически сложившимися в момент ликвидации сделки. Такого рода сделки носят явно спекулятивный, "игровой" характер.

Финансовый фьючерс – это стандартная сделка, имеющая дополнительные преимущества по сравнению с простой срочной сделкой. Она заключается по установленным биржей правилам, и партнером в каждой сделке является биржа в лице Клиринговой (Расчетной) палаты. Биржа определяет правила, которые устанавливают:

·  стандартные объемы контрагентов;

·  стандартные даты поставки;

·  виды надежных ценных бумаг, которые гарантируют надежную поставку.

Рынок фьючерсов имеет большую ликвидность, так как стандартные правила обеспечивают свободную торговлю сколь угодного количества участников. Поэтому торговля финансовыми фьючерсами имеет высокие темпы роста.

Условные сделки, или сделки с премией, — это срочные биржевые сделки, в которых один из контрагентов за установленное вознаграждение (премию) приобретают право на основании особого заявления, приуроченного к определенному дню, сделать тот или иной выбор (имеющий отношение к условиям исполнения сделки): исполнить сделку или отказаться от ее исполнения.

Опцион – это контракт между участниками сделки: продавцом (или автором) опциона и покупателем (или владельцем) опциона, что дает покупателю право купить, а продавцу продать ценные бумаги по заранее согласованной при заключении контракта цене (сделочная цена опциона) или право отказаться от сделки в течение или по окончании указанного периода. Право выбора остается за покупателем опциона, заплатившим в момент заключения сделки премию или его цену. Возможными потерями покупателя опциона является уплачиваемая премия.

Опцион покупателя (опцион - колл) предоставляет право плательщику купить ценные бумаги по заранее оговоренной цене или отказаться от сделки. Если премия дает возможность контрагенту, ее уплатившему, продать ценные бумаги или отказаться от сделки, то выписывается опцион продавца, или опцион - пут (с премией на сдачу или с обратной премией).

Пролонгационная сделка представляет собой внебиржевую срочную сделку. Одной стороной сделки выступает биржевой спекулянт, заключивший на бирже сделку на срок с целью получения курсовой разницы. Потребность в пролонгационной сделке возникает у биржевого игрока в том случае, если прогнозируемое им изменение курса не состоялось и ликвидация срочной сделки не принесет прибыли. Однако биржевой спекулянт рассчитывает, что его прогноз на изменение курса оправдается в ближайшем будущем, поэтому ему необходимо продлить условия сделки, т.е. ее пролонгировать. Таким образом, пролонгационная сделка заключается биржевым игроком с целью получения прибыли в конце ее срока от проводимых им биржевых спекуляций по договору срочной сделки, заключенному ранее.

4.6 СОДЕРЖАНИЕ И ВИДЫ ЗАЯВОК НА СОВЕРШЕНИЕ БИРЖЕВЫХ СДЕЛОК

Современный инвестор имеет возможность дать самые разнообразные поручения своему брокеру по заключению сделок с ценными бумагами, котирующимися на бирже. Заявки подаются либо накануне, либо в процессе биржевого торга.

Приказ, оформленный в форме заявки, - это конкретная инструкция клиента через брокера, поступающая к месту торговли.

При продаже ценных бумаг клиент одновременно направляет брокеру как заявку-предложение с поручением об их продаже, так и сами ценные бумаги, предназначенные для продажи, или сохранную расписку, заверенную руководителем и главным бухгалтером. Сохранная расписка содержит обязательство выдать ценные бумаги по первому требованию брокеру или другому лицу, имеющему доверенность от брокера. Брокер не принимает поручения на продажу ценных бумаг, если отсутствует гарантия того, что клиент обладает ценными бумагами.

Инвестор может поручить брокеру не только купить те или иные ценные бумаги наиболее предпочтительного с его точки зрения эмитента, но и оговорить в заявке условия, при которых должна состояться сделка. Поэтому текст заявки должен содержать необходимую информацию в форме приказов для брокера, заключающего сделку. Заявка должна содержать в себе пять групп указаний.

Во-первых, следует определить вид заказа, указывающий положение клиента в сделках как покупателя или продавца (заказ или предложение), зафиксировать номер договора, код брокера, вид ценной бумаги, наименование.

Во-вторых, необходимо указать количество ценных бумаг, т.е. определить объем заявки. В связи с существующей классификацией приказов они различаются на заявки, в которых указан лот, т.е. партия ценных бумаг, являющаяся единицей сделок

В третьих, в каждой заявке должен быть определен срок ее исполнения: текущее заседание биржи, перенос сроков, условия продления этих сроков и тип сделки (кассовая сделка - "спот", срочная сделка - "форвард"; опцион - колл, опцион - пут).

В-четвертых, важным условием каждой заявки является уровень цепы. Приказы классифицируются по типу: рыночный приказ, приказ, ограниченный условиями, стоп – заказ, и т.д.

Если клиент поручает брокеру купить или продать определенное количество ценных бумаг по текущему рыночному курсу, купить или продать определенные ценные бумага на фиксированную сумму по усмотрению брокера, либо предоставляет право брокеру действовать в рамках определенной клиентом суммы, оставляя выбор ценных бумаг, их количество, направление сделки, цену на усмотрение брокера, то брокер имеет право брать цену с рынка и, следовательно, выполнять данную заявку как рыночную.

Клиент, имеющий краткосрочные цели и желающий получить доход от перепродажи ценных бумаг, устанавливает ценовой лимит, т.е. цену, по которой должна состояться сделка, если брокер не сможет получить лучшую. В этом случае он предлагает брокеру купить ценные бумаги по фиксированному курсу или ниже или продать ценные бумага по фиксированному курсу или выше.

Приказ, содержащий "стоп - заказ", позволяет остановить торговлю ценными бумагами клиента, как только их цена выходит из определенного интервала. К такому приему клиент прибегает в том случае, если желает, чтобы брокер продавал его акции, но до тех пор, пока цена снизится до установленного в "стоп - заказе" предела, с целью сокращения убытков от падения цены. Напротив, если цена акции растет, а инвестор желает приобрести эти ценные бумага, то его брокер покупает их в тот момент, когда курс ценной бумаги совпадает с "лимит - ценой", на которой клиент просил остановить их покупку.

Исполнение заявок осуществляется в процессе биржевого торга.

4.7 ПРОЦЕДУРА ЛИСТИНГА

Процесс обращения фондовых ценностей на всех официально зарегистрированных фондовых биржах может осуществляться только с ценными бумагами, которые успешно прошли специальную биржевую процедуру, т.е. листинг (буквально "включение в список"). Всякой компании необходимо внести в лист (список) соответствующей биржи свои ценные бумаги, что является обязательной предпосылкой для пропуска к торговле.

Листинг конкретных видов ценных бумаг, т.е. факт их появления в биржевых списках, означает разрешение на участие их в торгах и даст им все те привилегии, которыми наделяется любая иная ценная бумага, уже задействованная в биржевой торговле.

К преимуществам листинга и соответственно участия в биржевых торгах относятся, прежде всего, высокая мартабильность, т.е. годность для реализации на рынке, повышенный уровень ликвидности, ценных бумаг, а также очевидные выгоды от относительной стабильности их цены.

Инвестор, покупающий ценные бумаги, включенные в котировальный лист биржи, может быть уверен, что получит достоверную и своевременную информацию о компании-эмитенте и рынке ее ценных бумаг.

Аналогично этому целый рад несомненных выгод и привилегий от внесения своих ценных бумаг в биржевые листы официально зарегистрированных фондовых бирж также извлекают и сами компании. Так, компании, внесенные в такие списки, получают большую известность и популярность (паблисити) среди лиц, занятых в сфере инвестиций, Как правило, банки, финансовые институты и сами брокеры крайне неохотно соглашаются заниматься подпиской на новые выпуски акций и иных ценных бумаг тех компаний, которые отвечают отказом на предложения о внесении их в биржевые листы хотя бы на одной официально зарегистрированной бирже. Котировка акций на бирже позволяет компаниям занять устойчивые позиции на рынке.

Биржа - это система поддержки рыночной стоимости акций. При поглощении и слиянии компаний оценка активов опирается на курсовую рыночную стоимость акций, а не на книжную, балансовую, которая у таких компаний, как правило, ниже. Листинг в раде стран является основанием для предоставления компании определенных более существенных скидок при налогообложении. И, наконец, компаниям, состоящим в таких листах, как правило, легче бывает добиться доверия и расположения банков и финансовых институтов в случаях возникновения у них потребности в займах и кредитах, а также облегчается размещение новых выпусков облигаций, конвертируемых в списочные (листинговые) акции. Таким образом, листинг - это система поддержки рынка, которая создает благоприятные условия для организованного рынка, позволяет выявить наиболее надежные и качественные ценные бумаги и способствует повышению их ликвидности.

В нашей стране листинг пока не оказывает сколько-нибудь значительного влияния на оценку качества ценной бумаги, как с точки зрения инвестора, так и эмитента. Однако все чаще в нормативных документах упоминаются ценные бумаги, имеющие рыночную котировку.

Практически на всех российских биржах процедура листинга начинается с подачи заявки в отдел листинга с приложением ряда нотариально заверенных документов. Заявка может подаваться только тем эмитентом, ценные бумаги которого выпущены и зарегистрированы в соответствии с действующим законодательством. Она представляется на фирменном бланке, имеет печать и подпись руководителя, сведения о регистрируемом выпуске ценных бумаг, наименование, номер выпуска, номинал, гарантию достоверности представляемых в отдел листинга документов, а также уведомление о согласии с существующими правилами допуска к котировке (листинга). Кроме того, представляются учредительные документы, справка об оплаченном уставном фонде, копии проекта эмиссии установленного законом образца. Если акционерное общество функционирует более одного года или является правопреемником другого юридического лица, то дополнительно представляются бухгалтерский баланс и отчет о распределении прибыли за последний финансовый год, заверенный независимыми аудиторами. Как правило, биржа оставляет за собой право требовать от эмитента предоставления других документов и информации, необходимой для проведения экспортной оценки и допуска ценных бумаг к котировке. Рассмотрение заявки обычно не превышает один месяц.

Решение же о внесении в биржевой список принимают; последовательно три инстанции: отдел листинга, затем Комиссия по допуску ценных бумаг и, наконец, Биржевой совет.

С целью защиты интересов инвесторов биржи может временно или навсегда исключить ценные бумаги акционерного общества из котировочного листа. В США Правилами допуска акции корпорации к котировке, действующими на Нью-Йоркской фондовой бирже, предусмотрено, что биржа имеет право приостановить котировку акций той или иной компании или вообще исключить ее из числа котирующихся, если появятся достаточно основательные обстоятельства, представленные в Совет директоров. Это относится к фирмам, отвечающим всем количественным требованиям, но имеющим неблагоприятное финансовое состояние, поскольку банкротство компании - это удар и по репутации биржи, где котировались ее акции.

Существуют три формы временного прекращения котировки на бирже:

1.  отсрочка начала торговли, (до открытия торгов биржа может приказать трейдерам сбалансировать заказы на покупку или продажу и тем самым определить более справедливую цену, если по какому-либо виду акций поступило необычайно большое количество заказов на покупку или продажу);

2.  перерыв в торговле (объявляется в любое время для сообщения какой-либо важной информации);

3.  приостановка торговли на одну сессию и более (используется, когда нужно время, чтобы разобраться в каком-то важном событии, а также при нарушении компанией соглашения о листинге до его устранения, или принять решения о делистинге ценных бумаг компании-эмитента).

Делистинг, или исключение из биржевого списка, может последовать, если:

·  эмитент объявлен, банкротом или его финансовое состояние признано неудовлетворительным;

·  публичное размещение ценных бумаг достигает неприемлемо малых масштабов или иного их несоответствия минимальным требованиям листинга;

·  компании-эмитенты в письменном виде подают заявление об исключении их ценных бумаг из числа котирующихся;

·  ценные бумаги эмитента отозваны для погашения или обмена на новые при их дроблении, а также при слиянии с другой фирмой и т.д.;

·  нарушается соглашение о листинге;

·  компанией-эмитентом не представлены ежегодный отчет или другая информация в указанные сроки и т.д.

4.8 ОРГАНИЗАЦИЯ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

Организация торговли в ходе биржевой сессии оказывает значительное влияние на стабильность и ликвидность биржевого рынка. Формы организации биржевой торговли зависят в основном от состояния фондового рынка, т.е. его глубины, ширины и уровня сопротивляемости. Чем больше объем спроса и предложения на ценные бумаги, тем шире рынок; чем крупнее объемы заявок инвесторов и концентрированнее спрос и предложение, тем глубже вторичный рынок.

Уровень сопротивляемости рынка тесно связан с диапазоном цен, в котором участники рынка готовы покупать или продавать ценные бумаги.

Разрыв между лучшей ценой продавца (минимальной) и лучшей ценой покупателя (максимальной) называется спрэдом. Можно характеризовать спрэд как положительную величину, если максимальная цена покупателя оказывается выше минимальной цены продавца. Отрицательный спрэд определяется величиной, разрыва между минимальной ценой продавца и максимальной ценой покупателя. Биржевая торговля способствует сокращению диапазона цен, их концентрации вокруг лучших. Это достигается с помощью аукциона.

При небольшом объеме спроса или предложения торговля проводится в форме простого аукциона. Такой аукцион может быть организован либо продавцом, который получает предложение покупателей (аукцион продавца); либо покупателем, который ищет выгоднейшее предложение от ряда потенциальных продавцов (аукцион покупателя).

В России процесс биржевой торговли начал возрождаться с простых аукционов продавцов по типу английского аукциона. Его сущность заключается в том, что продавцы до начала торговых собраний подают свои заявки на продажу фондовых ценностей по начальной цене. Они сводятся в котировочных бюллетенях, которые раздаются участникам биржевого торга. В ходе аукциона при наличии конкуренции покупателей цена последовательно повышается шаг за шагом, (размер шага аукциона определяется до начала торгов), пока не остается один покупатель и ценные бумаги продаются по самой высокой цене предложения.

Возможен и голландский аукцион, при котором начальная цена продавца велика и ведущий торги последовательно предлагает все более низкие ставки, пока какая-либо из них не принимается. В этом случае ценную бумагу продаются первому покупателю, которого устраивает предложенный курс.

На аукционе втемную, или так называемом заочном аукционе, все покупатели предлагают свои ставки одновременно, а ценные бумаги приобретает тот, кто сделал самое высокое предложение.

Организация биржевой торговли и ее эффективность зависят не только от формы ее аукциона, но и от роли биржевых посредников в процессе ее осуществления. Трудно найти фондовую биржу, на которой операции с фондовыми ценностями осуществляли сами инвесторы. Однако основная цель биржи - организация торговли, которую осуществляют профессионалы рынка - брокеры и дилеры с целью исполнения заявок инвестора.

Брокер - это агент клиента, получивший его заявку. Он старается как можно лучше ее исполнить, найдя контрагента по сделке, интересы которого на бирже представляет другой брокер, или он сам (в этом последнем случае заказы будут самовыполняющимися). Если сделка и со стороны продавца, и со стороны покупателя будет заключена на бирже от имени клиента и за его счет, то брокер является лишь представителем - агентом клиента, поэтому рынок, представляющий совокупность этих сделок, называется агентским.

В отличие от брокера дилер выступает противоположной стороной рынка, т.е. покупает и продает ценные бумаги за свой счет или за счет фирмы, которую он представляет. Исполняя заказ на покупку, дилер продает часть своего фондового резерва, а, выполняя заказ на продажу, покупает ценные бумаги за счет собственных средств, т.е. выступает на рынке принципалом. Совокупность сделок, в которых одним из контрагентов выступает дилер, называется дилерским рынком.

4.9 КОТИРОВКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Если процедура листинга, допуск ценных бумаг к котировке - единовременный акт, то определение цены или курса ценной бумаги — это постоянно возобновляемая на каждом Биржевом собрании в процессе аукциона операция.

Котировка ценной бумаги - это механизм выявления цены, ее фиксация, а течение каждого дня работы биржи и публикация в биржевых бюллетенях. Магическое появление цены в процессе биржевого торга является результатом взаимодействия зарегистрированных торговцев. Биржа лишь ее выявляет, объективно способствуя ее формированию.

Биржа концентрирует спрос и предложение на покупку и продажу ценных бумаг, определяет соотношение между текущим спросом и предложением, в результате которого выявляется цена как выражение равновесия временного и относительного, но достаточного для осуществления той или иной сделки.

Цена, по которой заключаются сделки и ценные бумаги переходят из рук в руки, называется курсом. Биржевой курс используется как ориентир при заключении сделок, как в биржевом, так и во внебиржевом обороте.

При установлении курса необходимо следовать определенным правилам:

1.  биржевой курс устанавливается на уровне, который обеспечивает наибольшее количество сделок;

2.  заявки "продать по любому курсу", "купить по любому курсу" осуществляются при появлении первого предложения цены;

3.  совершение заявок, содержащих максимальные цены при покупке и минимальные при продаже;

4.  заявки, в которых указываются цены, приближающиеся к максимальным при покупке и минимальные при продаже, могут реализовываться частично;

5.  заявки, где указаны цены ниже искомого курса при покупке или выше при продаже, не реализуются.

Контрольные вопросы по теме 4

1.  Определение фондового рынка и фондовой биржи.

2.  Какие функции выполняет ценная бумага?

3.  Сущность биржевой сделки на фондовой бирже.

4.  Содержание заявки на совершение биржевых сделок.

5.  Что понимают под процедурой листинга? Делистинг.

6.  Виды биржевых сделок и их характеристика. Кассовые, срочные.

7.  Котировка ценных бумаг.

Задания для самостоятельной работы.

А. Для каждого термина подберите определение из списка:

1. Листинг

2. Котировка ценных бумаг

3. Сделки с ценными бумагами

4. Фондовая биржа

5. Ценная бумага

1.  Механизм выявления цены, ее фиксация, а течение каждого дня работы биржи и публикация в биржевых бюллетенях.

2. Действия участников операций с ценными бумагами, направленные на установление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношении ценных бумаг

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9