Реферат: Роль иностранных инвестиций в развитии экономики КНР

1.4 Портфельные зарубежные инвестиции.

        На протяжении столетий торговля ценными бумагами была практически исключительно внутриэкономическим феноменом - эмитент ценной бумаги и инвестор находились в одной стране. Ценные бумаги выпускали правительства, частные предприятия, выписывали частные лица. Их давали в приданное, оставляли в наследство, дарили, продавали. Но ценные бумаги стали объектом внимания для иностранных инвесторов по историческим меркам сравнительно недавно.

      С начала 90-х годов произошел беспрецедентный рост объемов международных портфельных инвестиций (таб4). Международные операции с ценными бумагами, которые составляли не более 10% ВНП в наиболее развитых странах мира, возросли по стоимостному объему до 100% и более ВНП этих стран в середине 90х годов. Быстрое перемещение портфельного капитала между странами стало причиной глубочайшего экономического кризиса в Мексике в начале 1995 года и в ряде других стран.

       Портфельные инвестиции – вложения капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования. Такие инвестиции преимущественно основаны на частном предпринимательском капитале, хотя и государства приобретает иностранные ценные бумаги.

Портфельные инвестиции разделяются на вложения в:

Акционерные  ценные бумаги – обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий имущественное право владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ;

                                                                                                                        Таб. 4

                 Международные портфельные зарубежные инвестиции, млрд долл.         

Источник: Международная экономика. Киреев А. Москва1999.                                             

     Долговые ценные бумаги – обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ.

Долговые ценные бумаги могут выступать в форме:

      Облигации простого векселя, долговой расписки – денежных инструментов дающих безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход или на определенный по договору изменяемый денежный доход;

      Инструмента денежного рынка  – денежных инструментов, дающих безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход на определенную дату. Эти инструменты продаются на рынке со скидкой, размер которой зависит от величины процентной ставки и времени, оставшегося до погашения. В их число входят казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты и др.

       Финансовых дериватов – имеющих рыночную цену, произведенных денежных инструментов, удостоверяющих право владельца на продажу или покупку первичных ценных бумаг. В их числе опционы, фьючерсы, варранты, свопы.

      Для целей учета международного движения портфельных инвестиций в платежном балансе приняты следующие определения:

      Нота – краткосрочный денежный инструмент (3-6 месяцев), выпускаемый заемщиком на свое имя по договору с банком, гарантирующим его размещение на рынке и приобретение непроданных нот, пролонгацию кредита или предоставление резервных кредитов.

Наиболее известные ноты Европы:

     Опцион – договор, дающий покупателю право купить или продать определенную ценную бумагу или товар по фиксированной цене после истечения определенного времени или на определенную дату. Покупатель опциона выплачивает премию его продавцу взамен на его обязательство реализовать вышеуказанное право;

      Варрант – разновидность опциона, дающего его владельцу возможность приобрести у эмитента на льготных условиях определенное количество акций в течении определенного периода;

       Фьючерс – обязательные для исполнения краткосрочные контракты на покупку или продажу ценной бумаги, валюты или товара по определенной цене на определенную дату в будущем;

      Форвардный курс – соглашение о размере процентной ставки, которая будет выплачена в определенный день на условную неизменную сумму основного долга и которая может выше или ниже текущей рыночной процентной ставки на данный день.

       Портфельные инвестиции в каждую из перечисленных разновидностей ценных бумаг учитываются в разбивке на инвестиции, осуществляемые денежными властями, центральным правительством, коммерческими банками и др.

 Причины зарубежных портфельных инвестиций.

        В целом они близки к причинам прямых зарубежных инвестиций с поправкой на то, что в результате осуществления портфельных инвестиций инвестор  не приобретает права контроля за предприятием. Однако в то же время ликвидность портфельных инвестиций, то есть способность быстро превратить ценные бумаги в наличную валюту, значительно выше, чем у прямых инвестиций.

       Главная причина портфельных инвестиций – стремление разместить капитал в той стране и в таких ценных бумагах, в которых он будет приносить максимальную прибыль при допустимом уровне риска.  В известном смысле портфельные инвестиции рассматриваются как средство защиты денег от инфляции и получения спекулятивного дохода. При этом ни отрасли, ни типы ценных бумаг, в которые осуществляются инвестиции, не играют никакой роли, если они дают желаемый доход за счет роста курсовой стоимости и выплачиваемых дивидентов. Встречные потоки международных портфельных инвестиций объясняются возможностью диверсифицировать риск. Обычно чем выше прибыльность тех или иных бумаг, тем выше риск, связанный с их приобретением. Для сокращения уровня риска портфельных инвестиций может быть использовано международное инвестирование (таб4).

1.5 Международное заимствование и кредитование.

        Международное заимствование и кредитование стало результатом развития внутреннего рынка наиболее развитых стран мира и ответом на потребность финансирования международной торговли. На международном уровне потребность в кредитовании возникает в связи с необходимостью покрытия отрицательного сальдо международных расчетов. В наше время наказание лиц, фирм и стран за невыполнение обязательств по кредитным, особенно по международным кредитным, договорам имеет несколько иные формы, чем в старину. Правда подрыв кредитной репутации может оказаться куда более чувствительным наказанием, нежели даже сидение в долговой яме.

       Инструменты международного кредитования.

        Международное движение ссудного капитала, связанное с межгосударственными кредитами и банковскими депозитами, обычно в платежном балансе относится к понятию прочих инвестиций. Это остаточная категория инвестиций, включающая все остальные межгосударственные передвижения капитала, не отнесенные к прямым, портфельным инвестициям или резервным активам.

       Международное заимствование и кредитование – выдача и получение средств взаймы на срок, предусматривающий выплату процента за их использование. В международных масштабах в качестве ссудного капитала в основном используется официальный капитал из государственных источников, хотя международное кредитование из частных источников также достигает внушительных размеров.                                   Основные инструменты международного заимствования и кредитования, находящиеся в платежном балансе:

       Торговые кредиты – требования и пассивы, возникающие в результате прямого предоставления кредита поставщиками и покупателями по сделкам с товарами и услугами, и  авансовые платежи за работу, которая осуществляется в связи такими сделками. Торговые кредиты могут предоставляться как правительством, так и частными предприятиями и другими неправительственными организациями. Большинство из них является краткосрочными.

        Займы – финансовые активы, возникающие в следствии прямого одалживания средств кредитором заемщику,  в результате которого кредитор либо не получает никакого письменного гарантийного обязательства от заемщика, либо получает долговую ценную бумагу. К числу займов относятся займы на финансирование торговли, другие займы и авансы, включая ипотечные займы, финансовые лизы, а также кредиты МВФ. Займы могут предоставляться и получаться денежными властями, правительством, банками и другими секторами и делится на краткосрочные и долгосрочные.

     Валюта – банкноты и монеты, находящиеся в обороте и используемые для осуществления платежей. Национальная валюта, находящаяся в распоряжении нерезидентов, считается пассивом, а иностранная валюта, находящаяся в распоряжении резидентов  - активом. Валюта может находиться в распоряжении денежных властей и банков.

     Депозиты – деноменированные в местной или иностранной валюте переводные депозиты, которые беспрепятственно по первому требованию превращаются в наличные деньги и могут быть использованы для осуществления платежей. Депозиты резидентов за рубежом являются пассивом, а депозиты нерезидентов внутри страны – активом. Депозиты осуществляются денежными властями и банками.

Обычно теория международной экономики считает международное кредитование особым видом международной торговли на том основании, что большая часть международных кредитов предназначена для обслуживания торгового оборота.

Межвременная  торговля – повышенное текущее потребление за счет сокращения потребления в будущем (заимствование) или заниженное текущее потребление в пользу большего потребления в будущем (кредитование).

Перед любой страной стоит выбор: потреблять ли все произведенное сегодня или часть отложить на будущее?  Если страна заимствует средства за границей сегодня, потребляя тем самым больше, чем производит, то через какое-то время ей придется выплачивать заем с процентами, отнимая средства из будущего потребления. Тем самым будущее потребление как бы продается, а взамен покупается текущее потребление.

                                                                                                                        Таб.5.

                          Международное движение ссудного капитала.

Источник: Международная экономика. Киреев А. Москва1999

1.6. Международные корпорации.

В 70-е годы 20 века возник и с тех пор активно обсуждается феномен корпораций, международных по характеру своей деятельности, который непосредственно связан с широким развитием прямого зарубежного инвестирования. На международные корпорации, которые являются, как правило, крупнейшими фирмами развитых стран, приходится основная часть международных прямых инвестиций и международной торговли.

Главным признаком международной корпорации является осуществление ею прямых инвестиций из страны своего базирования в принимающие страны.

            Страна базирования – страна, в которой располагается головное подразделение международной корпорации.

Принимающая страна – страна, в которой международная корпорация имеет дочерние, ассоциированные компании или филиалы, созданные на основ прямых инвестиций.

Целенаправленные исследования международных корпораций начались с конца 50-х годов. Большинство из них отталкивались от теории “экономики масштаба”, позволяющей международной корпорации экономить на издержках производства при увеличении выпуска продукции и переносе его в другие страны.  Позднее возникло и оформилось технологическое направление теории международных корпораций, полагающее, что их создание объясняется технологическим превосходством компаний развитых стран, которые создают предприятия за рубежом для  выполнения вспомогательных операций, оставляя контроль за передовой технологией в головной компании.  Несколько позже возникли теории международной организации, к которой тяготеют корпорации по достижению определенного размера. В России исследования международных корпораций носили преимущественно описательный характер. При поиске ответа на вопрос – почему американские корпорации производят автомобили на своих филиалах в Мексике? – можно выделить как минимум 2 аспекта – территориальный и интернациональный. Территориальный аспект предполагает поиск ответа на вопросы – почему один и то же товар производится в нескольких странах, а не в одной. Ответ заключается  в том, что каждая корпорация стремиться получить доступ к наиболее дешевым природным и трудовым ресурсам, сократить издержки на транспортировку товаров и обойти таможенные и иные барьеры. Интернациональный аспект предполагает поиск ответа на вопрос – почему товар в разных странах производится одной и той же, а не различными корпорациями? Ответ заключается в том, что корпорации, имеющие филиалы в нескольких странах, может используя преимущества масштаба, экономически более эффективно производить товар, чем несколько независимых корпораций. Кроме того она может манипулировать отчетностью с целью сокращения налогов, обеспечивать контроль за принадлежащей ей технологией, которая предоставляется полностью  только контролируемым филиалам.

Международная корпорация – форма структурной организации, осуществляющей прямые инвестиции в разные страны мира.

Международные корпорации бывают 2 основных видов:

Многонациональные корпорации (МНК)  – головная компания их принадлежит капиталу 2 или более стран, филиалы также находятся в различных странах .

Подавляющее большинство современных корпораций имеют форму ТНК (пример1)

Транснациональные корпорации (ТНК) – головная компания их принадлежит капиталу одной страны, а филиалы разбросаны по многим странам мира.

Деление международных корпораций на ТНК и МНК весьма условно, поскольку в современных условиях наибольшее значение имеет не то, капиталу скольких стран принадлежит головная компания корпорации, а глобальный характер ее деятельности, инвестирования и извлечения прибыли. В этом смысле международными можно считать все корпорации, имеющие хотя бы один филиал  на основе инвестиций.  Однако очевидно, что в число могут в таком случае попасть и очень небольшие фирмы, имеющие одно единственное подразделение по ту сторону границы. На самом деле под ТНК принято принимать лишь действительно крупные международные корпорации, оказывающие существенное влияние на мировой рынок товаров и факторов их производства.

Наиболее характерными чертами ТНК являются: создание системы международного производства, распыленного между иными странами, но контролируемые из одного центра; высокая интенсивность внутрикорпорационной торговли между расположенными в разных странах подразделениями; относительная независимость в принятии операционных решений; глобальная структура занятости и межстрановая мобильность менеджеров; разработка, передача и использование передовой технологии в рамках замкнутой корпорационной структуры.

Правила международного инвестирования.

Международные корпорации стали формой экономической связи между странами базирования и принимающей страной, во многих случаях независимой от решений национальных законодательств и исполнительных органов, а подчиняющийся внутрикорпорационным интересам. Их космополитизм, подавляющий государственность стран, в которых они оперируют, стал причиной противоречий между ТНК, с одной стороны, и странами их базирования, с другой стороны. Пока не разработано каких либо универсальных правил международного инвестирования ТНК, хотя отдельные стороны международного инвестирования достаточно жестко регулируются на региональном уровне, например в Западной Европе. Страны базирования обычно регулируют поведение ТНК с помощью национального законодательства о корпорациях не делая особого различия между ТНК и национальными корпорациями. Принимающие же страны устанавливают правила функционирования подразделений иностранных законов о иностранных  инвестициях. Однако переговоры, проводимые в течении ряда лет в рамках Комиссии ООН по ТНК под эгидой МВФ и Мирового банка, хотя и не вылились в принятие некоторых согласованных правил поведения ТНК, но привели к определению некоторых общих правил международного инвестирования, которых следует придерживаться как ТНК, так и принимающим странам. Главная идея этих правил – обеспечение максимальной свободы международного перемещения капитала, либерализация национальных рынков капитал. В числе правил международного инвестирования следующее:

Право входа. Означает правила, при соблюдении которых ТНК разрешается создать филиал на территории суверенного государства. В идеале они предполагают отсутствие необходимости получения какого-либо разрешения от властей принимающей страны на осуществление инвестиций. Однако, право входа может ограничиться правительством, если иностранные инвестиции либо угрожают национальной безопасности, либо их цель противоречит действующему законодательству. Некоторые страны составляют список отраслей или предприятий, в которые доступ иностранным инвестициям запрещен. Но в любом случае наиболее предпочтительным путем регулирования права входа считается установление исчерпывающего списка исключений, при которых иностранные

Пример 1.

В 1974 году при Экономическом и Социальном совете ООН были созданы Комиссия по транснациональным корпорациям и Центр по ТНК как ее рабочий орган, что стало свидетельством признания мировым сообществом растущей роли ТНК в международной экономике. В мандат комиссии входили в числе прочего изучение нового в то время феномена ТНК и разработка кодекса поведения ТНК. Позже комиссия была преобразована в подразделение Конференции ООН по торговле и развитию (UNCTAD). По оценкам Доклада по мировым инвестициям, публикуемом ЮНКТАД, в середине 90-х годов в мире:

  - насчитывалось примерно 37 тыс. ТНК, имеющих более 206 тыс. филиалов по всему миру.

 - на около 1000 крупнейших ТНК приходилось около 1\3 всех прямых инвестиций.

-      из 100 крупнейших ТНК 38 базировались в Западной Европе, 29 – в США, 16 – в Японии и остальные – в Австралии, Канаде, Финляндии, Новой Зеландии и др. индустриальных странах.

-      ТНК, базирующиеся в крупных индустриальных странах, превосходили ТНК из менее крупных государств по абсолютному объему иностранных активов . В то же время у ТНК из малых индустриальных стран иностранные активы занимают относительно большую долю в объеме общих активов.

-      примерно треть международной торговли составляли внутрикорпорационные поставки ТНК.

-      Если ранжировать 100 крупнейших ТНК по размерам иностранных инвестиций, то  наиболее существенно их влияние в электронной промышленности ( 26 % от общей суммы иностранных активов ), в горнорудной и нефтедобывающей промышленности, автомобилестроении (19), химической и фармацевтической промышленности (15), пищевой промышленности (9), торговле (4) и металлургической промышленности.

инвестиции запрещаются, при понимании того, что во всех остальных случаях они разрешены.

Справедливый и недискриминационный режим. Предусматривает предоставление иноинвестициям правового режима, не менее благоприятного, чем национальным инвесторам. Означает свободу репатриации прибыли, перевода зарплат и платежей. ТНК имеет право на компенсацию потерь в результате обстоятельств, перечисленных в применяемом праве, каковыми обычно является право принимающей стороны. Любые льготы и исключения, которые могут предоставляться правительством принимающей страны, должны быть одинаковы для национальных и зарубежных инвесторов.

Прекращение контрактов. Означает право принимающей страны в одностороннем порядке экспроприировать  (национализировать) филиал ТНК при условии соблюдения действующего законодательства и выплаты нормальной компенсации инвестору. Компенсация считается нормальной, если она является достаточной (выплачивается справедливая рыночная стоимость предприятия); эффективной (выплачивается в приемлимой для инвестора валюте по рыночному курсу на день перевода); быстрой (выплаты исключают необоснованные задержки; в случае их возникновения инвестору выплачивается рыночный процент по задержанной сумме). Экспроприация инноинвестиций без выплаты нормальных компенсации считается допустимой только по решению суда в случае грубого нарушения ТНК законов принимающей страны и вовлеченности в преступную деятельность. В таких случаях за ТНК остается право обратиться в международный арбитраж.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8