на тему рефераты
 
Главная | Карта сайта
на тему рефераты
РАЗДЕЛЫ

на тему рефераты
ПАРТНЕРЫ

на тему рефераты
АЛФАВИТ
... А Б В Г Д Е Ж З И К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Э Ю Я

на тему рефераты
ПОИСК
Введите фамилию автора:


Реферат: Анализ финансовой отчетности эмитента и оценка инвестиционной привлекательности акций (на примере ОАО Уралсвязьинформ)


Реферат: Анализ финансовой отчетности эмитента и оценка инвестиционной привлекательности акций (на примере ОАО Уралсвязьинформ)

Государственный университет Высшая Школа Экономики

Реферат

по курсу «Фундаментальный анализ ценных бумаг»

на тему:

«Анализ финансовой отчетности эмитента
и оценка инвестиционной привлекательности акций
(на примере ОАО «Уралсвязьинформ»)»

Проверила Алексеенкова М.В.

Выполнила Величко Оксана
группа 612

Москва 2003


СОДЕРЖАНИЕ

Введение. 3

1 Структура фундаментального анализа. 4

1.1 Общеэкономический анализ. 4

1.2 Отраслевой анализ. 4

1.3 Анализ предприятия. 5

2. Анализ финансовой деятельности ОАО «Уралсвязьинформ». 5

2.1 Коэффициентный анализ. 6

2.1.1 Показатели ликвидности. 7

2.1.2 Коэффициенты деловой активности. 9

2.1.3 Коэффициенты финансовой зависимости, или финансового рычага. 11

2.1.4 Коэффициенты прибыльности. 12

2.1.5 Рыночные коэффициенты.. 13

2.2 Интерпретация анализа обыкновенных акций эмитента. 16

3 Оценка инвестиционной привлекательности акций. 16

3.1 Прогноз сбыта и прибыли. 17

3.2 Прогнозные дивиденды и курсы.. 18

3.3 Оценка доходностей. 19

3.3.1 Доходность за период владения. 19

3.3.2 Требуемая норма доходности инвестиций. 20

3.4 Приведенная стоимость акций (справедливый курс) 20

Заключение. 23

Литература. 23

ПРИЛОЖЕНИЕ 1. 24

ПРИЛОЖЕНИЕ 2. 27


 

Введение

Фундаментальный анализ рынка акций — это способ определения целесообразности покупки и обоснованности цены акций, основанный на данных, которые могут быть получены из балансов, сравнения счетов прибылей и убытков и других источников информации.

Привлекательность обыкновенных акций для инвесторов объясняется про­стотой и относительной ясностью действия этого инвестиционного инстру­мента. Проблема сво­дится именно к тому, чтобы найти акции, гарантирующие такую прибыль, на которую инвестор рассчитывал.

Фундаментальный анализ основан на убеждении в том, что на стоимость акции влияет эффективность функционирования компании, которая эту акцию выпустила. Если перспективы компании выглядят стабильными, то можно ожидать, что рыночный курс ее акции отражает этот факт и он бу­дет расти. Однако стоимость обыкновенной акции зависит не только от дохода, который она сулит, но также и от размера риска. Фундаментальный анализ позволяет охватить эти проблемные зоны.

В данной работе реализована упрощенная схема анализа предприятия (ОАО «Уралсвязьинформ»), что является частью полной схемы фундаментального анализа. Анализ проведен на основе финансовой отчетности эмитента. Целью работы является определение пере- или недооцененности рынком акций данного эмитента, на основе коэффициентного анализа.


1 Структура фундаментального анализа

Одой из предпосылок фундаментального анализа является то, что любая ценная бумага имеет внутренне присущую ей ценность, которая может быть количественно оценена как дисконтированная стоимость будущих поступлений, генерируемых этой бумагой. В общем виде структуру фундаментального анализа представлена на   следующей схемой

  1. Общеэкономический анализ
  2. Отраслевой анализ
  3. Анализ предприятия

1.1 Общеэкономический анализ

Общеэкономические прогнозы являются базой для прогнозирования рынков акций. Их перспектива зависит от будущей динамики следующих базовых экономических факторов:

  • Темпы роста валового национального продукта (ВНП) в постоянных и текущих ценах;
  • Уровень и объем накоплений, осуществляемых компаниями, в том числе пенсионными фондами, и населением;
  • Спрос на накопленные средства, создаваемый потребностями потребителей, бизнеса и правительств;
  • Темп инфляции и ожидаемое инфляционное давление;
  • Прибыли компаний.

Общеэкономический анализ строится на предположении, что курс акций определяется ожидаемыми доходами компаний и устанавливаемой таким образом внутренней ценой акции. Со своей стороны, ожидаемые доходы компаний зависят от общеэкономических воздействий.

1.2 Отраслевой анализ

Задачей отраслевого анализа – в рамках фундаментального анализа состоит в том, чтобы определить границы анализа для последующего рассмотрения отдельных компаний. Разумеется, в рамках той или иной отрасли речь постоянно заходит об особой ситуации в отдельных компаниях. Следует подчеркнуть, что отраслевому анализу всегда должен предшествовать общеэкономический анализ.

Дифференцированный анализ отдельных отраслей является рациональным, так как прошлый опыт показывает, что экономическое развитие отрасли не обязательно должно идти параллельно развитию общеэкономической конъюнктуры.

При проведении отраслевого анализа обращают внимание на следующие моменты:

o  Уровень монополизации отрасли;

o  Уровень регулирования отрасли

o  Инновационная активность:

~        наличие инвестиций;

~        влияние инвестиций на развитие отрасли;

o  Движущая сила отрасли – что определяет спрос на продукцию;

o  Оценка основных производственных и финансовых проблем:

~        Обеспеченность отрасли рабочей силой;

~        Обеспеченность отрасли средствами производства;

~        Обеспеченность отрасли финансовыми ресурсами;

~        Обеспеченность отрасли материальными ресурсами.

1.3 Анализ предприятия

Третьей и последней составляющей фундаментального анализа, как было отмечено выше, является анализ отдельной компании. Задачей данного этапа является исследование динамики будущих доходов предприятия. С помощью анализа отдельной компании и сопоставления курсов акций можно сделать предположение о вероятностной тенденции курса отдельной акции. При этом на первый план выдвигаются следующие вопросы:

o  Показатели финансового положения предприятия;

o  Показатели рыночного положения и конкурентоспособности продукции предприятия;

o  Показатели организационно-технического и кадрового уровня предприятия;

o  Показатели использования ресурсов на предприятии;

o  Показатели, характеризующие дивидендную политику предприятия;

o  Показатели, характеризующие структуру собственников (акционеров) предприятия

2. Анализ финансовой деятельности ОАО «Уралсвязьинформ»

Следует отметить, что финансовое состояние предприятия является важнейшим фактором, влияющим на инвестиционную привлекательность предприятия, и, поэтому, анализ финансового состояния является наиболее значимым для инвесторов, как обобщающий показатель деятельности предприятия. Не менее важной составляющей анализа предприятия является анализ коэффициента прибыль на одну акцию (EPS).

Поэтому в данной работе внимание уделено именно анализу предприятия, как основообразующей части фундаментального анализа. В качестве объекта исследования было выбрано ОАО «Уралсвязьинформ», основными видами услуг которого являются: междугородная телефонная связь, местная телефонная связь, телеграф, телевидение и радиовещание, проводное вещание, сотовая связь и пейджинг, услуги по эксплуатации всех средств и видов связи, телевидения, радиовещания, информатики.

Рассмотрим фундаментальный анализ акций и возможную привлекательность обыкновенных акций компании.

Финансовые отчеты являются жизненно важной частью фундаментального анализа, поскольку они позволяют инвесторам выработать мнение о результатах производственных операций и финансовом положении компании.

Набор важнейшей финансовой отчетности для расчета коэффициентов состоит из следующих частей:

o  балансовый отчет;

o  отчет о прибылях и убытках;

o  отчет о движении денежных средств;

Исходными данными я данной работе являлись бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках за 2001 г. Выбор отчетности именно за этот год мотивирован тем, что она является последней из доступных. Достоинством этого является то, что выводы по расчетам можно подтвердить или опровергнуть на основе динамики цен этих акций за последующий период. Отчетность (неконсолидированная) представлена в приложении.

Таблица 1 – Некоторые нефинансовые показатели деятельности ОАО «Уралсвязьинформ»

Количество работников

35200
Количество задействованных линий 3500000
Капитализация на одного работника, USD 17739
Капитализация на одну линию,USD 178

2.1 Коэффициентный анализ

Коэффициенты занимают ключевое место при проведении финансового анализа деятельности компании.

Анализ коэффициентов предусматривает исследование взаимосвязи ста­тей различных финансовых отчетов и различных статей одного и того же от­чета. Каждый показатель связывает одну статью баланса (или отчета о при­былях и убытках) с другой; либо, что случается чаще, статья баланса сопос­тавляется с отчетом о прибылях и убытках. Именно таким образом внима­ние концентрируется не на абсолютных величинах статей финансовых отче­тов, а, что более важно, на ликвидности, активности и доходности ресурсов, финансовой структуре и производственных результатах компании.

Наиболее существенное значение финансовых коэффициентов состоит в том, что они позволяют инвестору оценить финансовое положение и резуль­таты компании в прошлом и настоящем.

Финансовые коэффициенты обычно распределяют по пяти группам:

1)    ликвидности;

2)    деловой активности;

3)    финансовой зависимости, или рычага;

4)    прибыльности или рентабельности;

5)    характеристики ликвидности обыкновенных акций, или рыночные показатели.

Используя данные из финансовой отчетности эмитента «Уралсвязьинформ» рассчитаем аналитические коэффициенты для выяснения инвестиционной привлекательности его обыкновенных акций.

2.1.1 Показатели ликвидности

Показатели ликвидности — это финан­совые коэффициенты, отражающие способность компании оплачивать свои ежедневные затраты и выполнять краткосрочные обязательства в полном объеме и в срок.

В этой связи наиболее серьезный вопрос состоит в том, имеется ли в распоряжении компании достаточное количество денежных средств и других ликвидных активов для своевременной и соответствующей оплаты своего долга и обеспечения текущих производственных потребностей.

Расчетные показатели по первым четырем пунктам сведены в таблицу, представленную в приложении.

 

Оборотный капитал нетто (Собственные оборотные средства)

Фактически оборотный капитал нетто представляет собой абсолютный показатель ликвидности, который указывает в денежном  выражении, какое количество собственных средств компании имеют статус оборотных.

Собственный оборотный капитал = Оборотные активы – Текущие обязательства

Величина чистого оборотного капитала (нетто) отрицательна (-347811 тыс.руб.). В этом случае ликвидность низка.

Коэффициент текущей ликвидности ( "покрытия")

Коэффициент "покрытия" является одним из наиболее часто используемых коэффициентов; он рассчитывается следующим образом:

В отчетном году в распоряжении эмитента было 0,476 руб. оборотных активов для обслуживания каждого рубля текущих обязательств; согласно нормативам такое значение коэффициента должно быть расценено как недостаточное.

Коэффициент восстановления платежеспособности

Если коэффициент текущей ликвидности оказывается низок, то в данном случае рассчитывают и коэффициент восстановления платежеспособности:

У компании в отчетном году он равен 0,238, хотя его удовлетворительный уровень (т.е. чтобы в течении полугода восстановить платежеспособность) равен 1.

Коэффициент быстрой ликвидности

 = 0,298 < 0,7

Коэффициент абсолютной

 = 0,041 < 0,2

 

Общий показатель ликвидности

Данный показатель учитывает активы и пассивы с различными весами, что позволят учитывать их различный вклад в ликвидность:

=0,295 < 1,

где А1 – наиболее ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения;

А2 – быстрореализуемые активы (краткосрочная дебиторская задолженность)

А3 – медленно реализуемые активы (запасы, ДЗ более 12 мес. и прочие оборотные средства);

А4 – труднореализуемые активы (внеоборотные средства);

П1 – наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность);

П2 – краткосрочные пассивы (краткосрочные кредиты и прочая КЗ);

П3 – долгосрочные пассивы (кредиты и прочие фонды)

П4 – постоянные пассивы (собственный капитал).

Анализ ликвидности баланса

АКТИВ Расчет

На
начало года

На
конец года

ПАССИВ Расчет

На
начало года

На

конец года

Платежный излишек или недостаток
на начало на конец
1 2 3 4 5 6 7 8 9=3-7 10=4-8
1. А1 стр.250 +260 36129 71266 1. П1 стр.620 268765 749107 -232636 -677841
2. А2 стр.240 334191 444456 2. П2 стр.610 +670 562562 970535 -228371 -526079
3. А3 стр.210 +220 +230 +270 129367 309477 3. П3 стр.590 +630 +640 +650 +660 904516 776850 -775149 -467373
4. А4 стр.190 4708278 5178274 4. П4 стр.490 3472122 3506981 1236156 1671293
Баланс стр.300 36129 71266 Баланс стр.699 5207965 6003473

Таким образом, и анализ относительных показателей, и абсолютных (наличие платежного недостатка) свидетельствует о недостатке ликвидности ОАО «Уралсвязьинформ».

2.1.2 Коэффициенты деловой активности

Коэффициенты деловой активности — это финансовые коэффициенты, используемые для оцен­ки эффективности управления активами компании

Коэффициенты деловой активности позволяют сравнить объем реализации компании с различными группами активов для определения того, насколько полно компания использует свои активы.

Коэффициент оборачиваемости счетов дебиторов.

Оборачиваемость счетов дебиторов является показателем того, как данными ресурсами управляют; этот коэффициент рассчитывается следующим образом:

Эта величина оборачиваемости является показателем результатов, которые компания получает от размещения капитала в дебиторские счета.

В отчетном году компания оборачивала свои дебиторские счета около 5,6 раза, т.е. каждая инвестированная денежная единица, инвестированная в них, принесла 5,6 руб. выручки.

 

 

Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов.

И в этом случае, чем выше объем продаж, которого может достичь компа­ния благодаря своим товарно-материальным запасам, тем выше эффект от этого жизненно важного ресурса. Величина, равная 10,5 для компании, показывает, что компоненты запасов приобретались и продукция компании выбывала из товарно-материальных запасов 10,5 раза в год.

 

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

Данный коэффициент составил 2,35, что ниже других коэффициентов оборачиваемости, что свидетельствует о финансировании за счет кредиторов.

 

Коэффициент оборачиваемости совокупных активов

Оборачиваемость со­вокупных активов показывает, насколько эффективно используются активы компании для поддержки сбыта.

 = 3,274

Высокая оборачиваемость благоприятно воздействует на доходность инвестиций.

Высокая величина оборачиваемости совокупных активов означает, что ресурсы компании управляются эффективно и компания в состоянии достичь больших объемов сбыта (и в конечном итоге получить значительную прибыль от инвестиций в собственные активы).

 

Продолжительность операционного цикла = Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях – Оборачиваемость запасов в днях = 74,3 дня

Продолжительность финансового цикла = Продолжительность операционного цикла – Оборачиваемость кредиторской задолженности в днях = -40,7 дней (отрицательная величина свидетельствует о финансировании за счет кредиторской задолженности)

Рисунок 1 – Оборачиваемость различный составляющих оборотных средств, в днях.

2.1.3 Коэффициенты финансовой зависимости (финансового рычага)

Это коэффициенты, которые позволяют оценить долю заемных средств, используемых компа­нией для поддержки производственной дея­тельности, и ее спо­собность обслуживать свои долги.

 

Коэффициент "квоты собственника".

Являясь показателем использования заемных средств, или относительной мерой средств, предоставленных, с одной стороны, кредиторами, а с другой — акционерами, коэффициент "квоты собственника" рассчитывается следующим образом:

К 1«квоты собственника» = 765115 /3506981 = 0,22

К 0«квоты собственника» = 888345 /3472122 = 0,26

В связи с тем, что компании, в значительной мере использующие заемные средства, или финансовый рычаг, идут на все возрастающий финансовый риск или могут оказаться не в состоянии погасить свою задолженность по ссудам, этот коэффициент особенно полезен для оценки подверженности акций риску. В отчетном компания имела низкий (22%) коэффи­циент "квоты собственника", который указывал на то, что большая часть капитала компании поступает за счет ее акционеров; другими словами, данная величина означает, что в структуре капитала компании лишь 0,22 рубля долга приходилось на каждый доллар собственного капитала компании.

 

Коэффициент "покрытия" процентов.

Коэффициент "покрытия" процен­тов относится к группе коэффициентов "покрытия" и позволяет определить способность компании осуществить платежи по фиксированной процентной ставке:

К 1покрытия % = 330859 /163676 = 2,02

К 0покрытия % = 354496 /53316 = 6,65

Способность компании своевременно и упорядочение выполнять свои платежи по фиксированным контрактным обязательствам (включая платежи по облигациям) является также важным обстоятельством при оценке подверженности риску. Что касается рассматриваемой компании, то она располагает около 2,02 руб. Хорошим показателем является 6-7. Что наблюдалось в предыдущем периоде. Равенство же коэффициента 2-м является критическим значением.

Коэффициент финансовой независимости = Собственный капитал / Сумма активов = 0,608.  Т.е. структура капитала носит у компании достаточно разумный характер

2.1.4 Коэффициенты прибыльности

Коэффициенты прибыльности — это коэффициенты, измеряющие доходы компании, связываю­щие ее относительные успехи в виде прибылей с выручкой, активами или собственным капиталом компании

Рентабельность продаж (ROS, Норма чистой рентабельности)

Этот коэффициент отражает итоговый результат операций. Норма чистой рентабельности указывает на относитель­ную выгодность реализации и других операций.

ROS = 36057 /2167060 = 1,7 %

Коэффициент чистой рентабельности компании «Уралсвязьинформ» со ставил в отчетном году 1,7%, т.е. доход от продаж приблизительно составлял 2 коп. на руб.

Норма доходности активов (ROA)

Как показатель прибыльности норма доходно­сти активов учитывает количество ресурсов, необходимых для обеспечения деятельности компании. Норма доходности активов отражает эффективность управления, направленного на создание прибылей с имеющимися у компании активами, и, возможно, является наибо­лее значимым показателем доходности.

Страницы: 1, 2


на тему рефераты
НОВОСТИ на тему рефераты
на тему рефераты
ВХОД на тему рефераты
Логин:
Пароль:
регистрация
забыли пароль?

на тему рефераты    
на тему рефераты
ТЕГИ на тему рефераты

Рефераты бесплатно, реферат бесплатно, курсовые работы, реферат, доклады, рефераты, рефераты скачать, рефераты на тему, сочинения, курсовые, дипломы, научные работы и многое другое.


Copyright © 2012 г.
При использовании материалов - ссылка на сайт обязательна.