Реферат: Государственное регулирование валютного рынка
2.1 Кризис мировой валютной системы и создание
Бреттонвудской системы.
Вторая мировая война привела
к углублению кризиса Генуэзской валютной системы. Разработка проекта новой
мировой валютной системы началась еще в годы войны (в апреле 1943 г.), так как
страны опасались потрясений, подобных валютному кризису после первой мировой
войны и в 30-х годах.
На валютно-финансовой
конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) в 1944 г. были установлены правила
организации мировой торговли, валютных, кредитных и финансовых отношений и
оформлена третья мировая валютная система. Принятые на конференции Статьи
Соглашения (Устав МВФ) определили следующие принципы Бреттонвудской валютной
системы.
I.
Введен золотодевизный стандарт,
основанный на золоте и двух резервных валютах — долларе США и фунте стерлингов.
II.
Бреттонвудское соглашение
предусматривало четыре формы использования золота как основы мировой валютной
системы:
А) сохранены золотые
паритеты валют и введена их фиксация в МВФ;
Б) золото продолжало
использоваться как международное платежное и резервное средство;
В) опираясь на свой
возросший валютно-экономический потенциал и золотой запас, США приравняли
доллар к золоту, чтобы закрепить за ним статус главной резервной валюты;
Г) с этой целью
казначейство США продолжало разменивать доллар на золото иностранным
центральным банкам и правительственным учреждениям по официальной цене,
установленной в 1934 г., исходя из золотого содержания своей валюты (35 долл.
за 1 тройскую унцию, равную 31,1035 г).
Предусматривалось введение
взаимной обратимости валют. Валютные ограничения подлежали постепенной отмене,
и для их введения требовалось согласие МВФ.
III.
Курсовое соотношение валют и их
конвертируемость стали осуществляться на основе фиксированных валютных
паритетов, выраженных в долларах. Девальвация свыше 10% допускалась лишь с
разрешения Фонда. Установлен режим фиксированных валютных курсов: рыночный курс
валют мог отклоняться от паритета в узких пределах (+/-1% по Уставу
МВФ и +/-0,75% по Европейскому валютному соглашению). Для соблюдения
пределов колебаний курсов валют центральные банки были обязаны проводить
валютную интервенцию в долларах.
IV.
Впервые в истории созданы
международные валютно-кредитные организации МВФ и МБРР. МВФ предоставляет
кредиты в иностранной валюте для покрытия дефицита платежных балансов в целях
поддержки нестабильных валют, осуществляет контроль за соблюдением
странами-членами принципов мировой валютной системы, обеспечивает валютное
сотрудничество стран.
Под давлением США в рамках Бреттонвудской системы утвердился долларовый
стандарт — мировая валютная система, основанная на господстве доллара. Доллар
единственная валюта, конвертируемая в золото, стал базой валютных паритетов,
преобладающим средством международных расчетов, валютной интервенции и резервных
активов. Тем самым США установили монопольную валютную гегемонию, оттеснив
своего давнего конкурента — Великобританию. Фунт стерлингов, хотя за ним в силу
исторической традиции также была закреплена роль резервной валюты, стал крайне
нестабильным. США использовали статус доллара как резервной валюты для покрытия
национальной валютой дефицита своего платежного баланса.
Специфика долларового стандарта в рамках Бреттонвудской системы
заключалась в сохранении связи доллара с золотом. США из двух путей стабилизации
валютного курса — узкие пределы его колебаний или конверсия доллара в золото —
предпочли второй. Тем самым они возложили на своих партнеров заботу о
поддержании фиксированных курсов их валют к доллару путем валютной интервенции.
В итоге усилилось давление США на валютные рынки.
Засилие США в Бреттонвудской системе было обусловлено новой
расстановкой сил в мировом хозяйстве. США сосредоточили в 1949 г. 54,6%
капиталистического промышленного производства, 33% экспорта, почти 75% золотых
резервов.
2.2 Проблемы
функционирования бреттонвудской валютной системы
Экономическое превосходство
США и слабость их конкурентов обусловили господствующее положение доллара,
который пользовался всеобщим спросом. Опорой долларовой гегемонии служил также
«долларовый голод» — острая нехватка долларов, вызываемая дефицитом платежного
баланса, особенно по расчетам с США, и недостатком золотовалютных резервов. Он
отражал в концентрированном виде тяжелое валютно-экономическое положение стран
Западной Европы и Японии, их зависимость от США, долларовую гегемонию.
Дефицит платежных балансов,
истощение официальных золотовалютных резервов, «долларовый голод» привели к
усилению валютных ограничений в большинстве стран, кроме США, Канады,
Швейцарии. Обратимость валют была ограничена. Ввоз и вывоз валюты без
разрешения органов валютного контроля были запрещены. Официальный валютный курс
носил искусственный характер. Многие страны Латинской Америки и Западной Европы
практиковали множественность валютных курсов — дифференциацию курсовых
соотношений валют по видам операций, товарным группам и регионам.
В связи с неустойчивостью
экономики, кризисом платежных балансов, усилением инфляции курсы
западноевропейских валют по отношению к доллару снизились. Возникли «курсовые
перекосы» — несоответствие рыночного и официального курсов, что явилось
причиной многочисленных девальваций. Девальвация — официальное снижение курса
бумажных денег по отношению к золоту (серебру или иностранной валюте) или
уменьшение золотого содержания денежной единицы, и иногда сопровождающееся
обменов старых денежных знаков на новые. Среди них особое место занимает
массовая девальвация валют в 1949 г.
США использовали принципы
Бреттонвудской системы (статус доллара как резервной валюты, фиксированные
паритеты и курсы валют, конверсия доллара в золото, заниженная официальная цена
золота) для усиления своих позиций в мире. Страны Западной Европы и Японии были
заинтересованы в заниженном курсе своих валют в целях поощрения экспорта и
восстановления разрушенной экономики. В связи с этим Бреттонвудская система в
течение четверти века способствовала росту мировой торговли и производства.
Однако послевоенная валютная система не обеспечила равные права всем ее
участникам и позволила США влиять на валютную политику стран Западной Европы,
Японии и других членов МВФ. Неравноправный валютный механизм
способствовал укреплению позиций в США в мире в ущерб другим странам и
международному сотрудничеству. Противоречия Бреттонвудской системы постепенно
расшатывали ее.
Экономические,
энергетический, сырьевой кризисы дестабилизировали Бреттонвудскую систему в
60-х годах. Изменение соотношения сил на мировой арене подорвало ее структурные
принципы. С конца 60-х годов постепенно ослабло экономическое, финансово-валютное,
технологическое превосходство США над конкурентами. Западная Европа и Япония,
укрепив свой валютно-экономический потенциал, стали теснить американского
партнера. На страны «Общего рынка» в 1984 г. приходилось 36,0% промышленного
производства стран ОЭСР (США — 34,3%), 33,7% экспорта (США —
12,7%). Удельный вес США в золотых резервах уменьшился с 75% в 1949 г. до 23%.
Одновременно доля стран ЕЭС в золотых резервах возросла до 38%, в валютных — до
53% (США — 10,8%).
Доллар постепенно утрачивает
монопольное положение в валютных отношениях. Марка ФРГ, швейцарский франк,
другие западноевропейские валюты и японская иена соперничают с ним на валютных
рынках, используются как международное платежное и резервное средство Исчезла
экономическая и валютная зависимость стран Западной Европы от США, характерная
для первых послевоенных лет. С формированием трех центров партнерства и
соперничества возник новый центр валютной силы в виде ЕЭС,
соперничающего с США и Японией.
2.3 Кризис бреттонвудской валютной системы
С конца 60-х годов наступил
кризис Бреттонвудской валютной системы. Ее структурные принципы, установленные
в 1944 г., перестали соответствовать условиям производства, мировой торговли и
изменившемуся соотношению сил в мире. Сущность кризиса Бреттонвудской системы
заключается в противоречии между интернациональным характером МЭО
и использованием для их осуществления национальных валют, подверженных
обесценению (преимущественно доллара).
Причины кризиса Бреттонвудской
валютной системы можно представить в виде цепочки взаимообусловленных факторов.
1.
Неустойчивость и противоречия
экономики. Начало валютного кризиса в 1967 г. совпало с замедлением
экономического роста. Мировой циклический кризис охватил экономику Запада в
1969-1970, 1974-1975, 1979-1983 гг.
2.
Усиление инфляции отрицательно
влияло на мировые цены и конкурентоспособность фирм, поощряло спекулятивные
перемещения «горячих» денег. Различные темпы инфляции в разных странах
оказывали влияние на динамику курса валют, а снижение покупательной способности
денег создавало условия для «курсовых перекосов».
3.
Нестабильность платежных балансов.
Хронический дефицит балансов одних стран (особенно Великобритании, США) и
активное сальдо других (ФРГ, Японии) усиливали резкие колебания курсов валют
соответственно вниз и вверх.
4.
Несоответствие принципов
Бреттонвудской системы изменившемуся соотношению сил на мировой арене. Валютная
система, основанная на международном использовании подверженных обесценению
национальных валют — доллара и отчасти фунта стерлингов, пришла в противоречие
с интернационализацией мирового хозяйства. Это противоречие Бреттонвудской
системы усиливалось по мере ослабления экономических позиций США и
Великобритании, которые погашали дефицит своих платежных балансов национальными
валютами, злоупотребляя их статусом резервных валют. В итоге была подорвана
устойчивость резервных валют.
Право владельцев долларовых
авуаров обменивать их на золото пришло в противоречие с возможностью США
выполнять это обязательство. Их внешняя краткосрочная задолженность увеличилась
в 8,5 раза за 1949-1971 гг., а официальные золотые резервы сократились в 2,4
раза. Следствием американской политики «дефицита без слез» явился подрыв
доверия к доллару. Заниженная в интересах США официальная цена золота,
служившая базой золотых и валютных паритетов, стала резко отклоняться от
рыночной цены. Межгосударственное регулирование этой цены оказалось бессильным.
В итоге искусственные золотые паритеты утратили смысл. Это противоречие
усугублялось упорным отказом США до 1971 г. девальвировать свою валюту. Режим
фиксированных паритетов и курсов валют усугубил «курсовые перекосы». В
соответствии с Бреттонвудским соглашением центральные банки были вынуждены
осуществлять валютную интервенцию с использованием доллара даже в ущерб
национальным интересам. Тем самым США переложили на другие страны заботу о
поддержании курса доллара, что обостряло межгосударственные противоречия.
Поскольку Устав МВФ допускал лишь разовые девальвации и ревальвации, то в
ожидании их усиливались движение «горячих» денег, спекулятивная игра на
понижение курса слабых валют и на повышение курса сильных валют.
Межгосударственное валютное регулирование через МВФ оказалось почти
безрезультатным. Его кредиты были недостаточны для покрытия даже временного
дефицита платежных балансов и поддержки валют.
Принцип американоцентризма,
на котором была основана Бреттонвудская система, перестал соответствовать новой
расстановке сил с возникновением трех мировых центров: США — Западная Европа —
Япония. Использование США статуса доллара как резервной валюты для расширения
своей внешнеэкономической и военно-политической экспансии, экспорта инфляции
усилило межгосударственные разногласия и противоречило интересам развивающихся
стран.
5.
Активизация рынка евродолларов.
Поскольку США покрывают дефицит своего платежного баланса национальной валютой,
часть долларов перемещается в иностранные банки, способствуя развитию рынка
евродолларов. Этот колоссальный рынок долларов «без родины» (750 млрд. долл.,
или 80% объема еврорынка, в 1981 г. против 2 млрд. долл. в 1960 г.) сыграл
двоякую роль в развитии кризиса Бреттонвудской системы. Вначале он поддерживал
позиции американской валюты, поглощая избыток долларов, но в 70-х годах
евродолларовые операции, ускоряя стихийное движение «горячих» денег между
странами, обострили валютный кризис.
6.
Дезорганизующая роль
транснациональных корпораций (ТНК) в валютной сфере: ТНК
располагают гигантскими краткосрочными активами в разных валютах, которые более
чем вдвое превышают валютные резервы центральных банков, ускользают от
национального контроля и в погоне за прибылями участвуют в валютной спекуляции,
придавая ей грандиозный размах. Кроме общих причин существовали специфические,
присущие отдельным этапам развития кризиса Бреттонвудской системы.
Кризис Бреттонвудской
системы достиг кульминационного пункта весной и летом 1971 г., когда в его
эпицентре оказалась главная резервная валюта. Кризис доллара совпал с
длительной депрессией в США после экономического кризиса 1969-1970 гг. Под
влиянием инфляции покупательная способность доллара упала на 2/3 в середине
1971 г. по сравнению с 1934 г., когда был установлен его золотой паритет. Совокупный
дефицит платежного баланса по текущим операциям США составил 71,7 млрд. долл.
за 1949—1971 гг. Краткосрочная внешняя задолженность страны увеличилась с 7,6
млрд. долл. в 1949 г. до 64,3 млрд. в 1971 г., превысив в 6,3 раза официальный
золотой запас, который сократился за этот период с 24,6 млрд. до 10,2 млрд.
долл.
Кризис американской валюты
выразился в массовой продаже ее на золото и устойчивые валюты, падении курса.
Бесконтрольно кочующие евродоллары наводнили валютные рынки Западной Европы и
Японии. Центральные банки этих стран были вынуждены скупать их для поддержания
курсов своих валют в установленных МВФ пределах. Кризис доллара вызвал
политическую форму выступлений стран (особенно Франции) против привилегии США,
которые покрывали дефицит платежного баланса национальной валютой. Франция
обменяла в казначействе США 3,5 млрд. долл. на золото в 1967—1969 гг. С конца
60-х годов конверсия доллара в золото стала фикцией: в 1970 г. 50 млрд.
долларовых авуаров нерезидентов противостояли лишь 11 млрд. долл. официальных
золотых резервов. США приняли ряд мер по спасению Бреттонвудской системы в 60-х
годах.
1.
Привлечение валютных ресурсов из
других стран. Долларовые балансы были частично трансформированы в прямые
кредиты. Были заключены соглашения об операциях «своп» (2.3 млрд. долл. — в
1965 г., 11.3 млрд. долл. — в 1970 г.) между Федеральным резервным банком
Нью-Йорка и рядом иностранных центральных банков. Краткосрочные боны Руза были
размещены в западноевропейских странах.
2.
Коллективная защита доллара. Под
давлением США центральные банки большинства стран воздерживались от обмена
своих долларовых резервов в золото в американском казначействе. МВФ вложил
часть своих золотых запасов в доллары вопреки Уставу. Ведущие центральные банки
создали золотой пул (1962 г.) для поддержки цены золота, а после его распада с
17 марта 1968 г. ввели двойной рынок золота.
3.
Удвоение капитала МВФ (до 28 млрд.
долл.) и генеральное соглашение 10 стран — членов Фонда и Швейцарии о займах
Фонду (6 млрд. долл.), выпуск СДР в 1970 г. в целях покрытия
дефицита платежных балансов.
США упорно сопротивлялись
проведению назревшей девальвации доллара и настаивали на ревальвации валют
своих торговых партнеров. В мае 1971 г. была осуществлена ревальвация
швейцарского франка и австрийского шиллинга, введен плавающий курс валют ФРГ,
Нидерландов, что привело к фактическому обесценению доллара на 6—8%. Скрытая
девальвация устраивала США, так как она не отражалась столь губительно на
престиже резервной валюты, как официальная. Чтобы сломить сопротивление
торговых соперников, США перешли к политике протекционизма. 15 августа 1971 г.
были объявлены чрезвычайные меры по спасению доллара: прекращен размен долларов
на золото для иностранных центральных банков («золотое эмбарго»), введена дополнительная
10%-ная импортная пошлина. США встали на путь торговой и валютной войны. Наплыв
долларов в страны Западной Европы и Японию вызвал массовый переход к плавающим
валютным курсам и тем самым спекулятивную атаку их окрепших валют на доллар.
Франция ввела двойной валютный рынок по примеру Бельгии, где он функционировал
с 1952 г. Страны Западной Европы стали открыто выступать против
привилегированного положения доллара в мировой валютной системе.
Поиски выхода из валютного
кризиса завершились компромиссным Вашингтонским соглашением «группы десяти» 18
декабря 1971 г. Была достигнута договоренность по следующим пунктам:
Þ девальвация доллара на 7,89% и повышение официальной
цены золота на 8,57% (с 35 до 38 долл. за унцию);
Þ ревальвация ряда валют;
Þ расширение пределов колебаний валютных курсов с +/-1
до +/-2,25% от их паритетов и установление центральных курсов вместо
валютных паритетов;
Þ отмена 10%-ной таможенной пошлины в США.
Но США не взяли
обязательства восстановить конвертируемость доллара в золото и участвовать в
валютной интервенции. Тем самым они сохранили привилегированный статус доллара,
ныне материально не подкрепленный.
Девальвация доллара в феврале 1973 г.
В феврале-марте 1973 г.
валютный кризис вновь обрушился на доллар. Толчком явилась неустойчивость
итальянской лиры, что привело к введению в Италии двойного валютного рынка (с
22 января 1973 г. по 22 марта 1974 г.) по примеру Бельгии и Франции. «Золотая
лихорадка» и повышение рыночной цены золота вновь обнажили слабость доллара.
Однако в отличие от 1971 г. США не удалось добиться ревальвации валют стран
Западной Европы и Японии. 12 февраля 1973 г. была проведена повторная
девальвация доллара на 10% и повышена официальная цена золота на 11,1% (с 38 до
42,22 долл. за унцию). Массовая продажа долларов привела к закрытию ведущих
валютных рынков (со 2 по 19 марта). Новый консенсус — переход к плавающим
валютным курсам с марта 1973 г. — выправил «курсовые перекосы» и снял
напряжение на валютных рынках.
Шесть стран «Общего рынка»
отменили внешние пределы согласованных колебаний курсов своих валют («туннель»)
к доллару и другим валютам. Открепление «европейской валютной змеи» от доллара
привело к возникновению своеобразной валютной зоны во главе с маркой ФРГ. Это
свидетельствовало о формировании западноевропейской зоны валютной стабильности
в противовес нестабильному доллару, что ускорило распад Бреттонвудской системы.
Повышение цен на нефть в
конце 1973 г. привело к увеличению дефицита платежных балансов по текущим операциям
промышленно развитых стран. Резко упал курс валют стран Западной Европы и
Японии. Произошло временное повышение курса доллара, так как США были лучше
обеспечены энергоресурсами, чем их конкуренты, и проявилось, хотя и не сразу,
положительное влияние двух его девальваций на платежный баланс страны. Валютный
кризис переплелся с мировым экономическим кризисом в 1974-1975 гг., что усилило
колебание курсовых соотношений (до 20% в год в конце 70-х годов). Курс доллара
падал на протяжении 70-х годов, за исключением кратковременных периодов его
повышения. Покрывая национальной валютой дефицит текущих операций платежного
баланса, США способствовали накачиванию в международный оборот долларов (8,9
млрд. — в 1950 г., 292,5 — в 1980 г.). В результате другие страны стали
«кредиторами поневоле» по отношению к США
Между валютными кризисами
1929-1933 гг. и 1967-1976 гг. имеется определенное сходство. Эти структурные
кризисы мировой валютной системы охватили все страны, приняли затяжной характер
и привели к нарушению ее принципов. Однако кризис Бреттонвудской системы имеет
ряд особенностей.
1.
Переплетение циклического и
специального валютных кризисов. Кризис Бреттонвудской валютной системы
сочетался не только с мировыми экономическими кризисами, но и с периодическим
оживлением и подъемом экономики.
2.
Активная роль ТНК в развитии
валютного кризиса. ТНК сосредоточили 40% промышленного производства, 60% внешней
торговли, 80% разрабатываемой технологии Запада. Крупные валютные активы и
масштабы евровалютных, особенно евродолларовых, операций ТНК придали кризису
Бреттонвудской системы огромный размах и глубину.
3.
Дезорганизующая роль США.
Используя привилегированное положение доллара как резервной валюты для покрытия
дефицита своего платежного баланса, США наводнили долларами страны Западной
Европы и Японию, вызывая нарушения в их экономике, усиление инфляции,
нестабильность валют, что углубило межгосударственные противоречия.
4.
Возникновение трех центров силы.
Структурные принципы Бреттонвудской системы, установленные в период
безраздельного господства США, перестали соответствовать новой расстановке сил
в мире. Страны Западной Европы, особенно ЕС, создают,
собственный центр валютной силы в противовес гегемонии доллара, а Япония
использует иену как резервную валюту в азиатском регионе.
5.
Волнообразное развитие валютного
кризиса, о чем свидетельствуют рассмотренные выше этапы его развития.
6.
Массовые девальвации валют и
периодические ревальвации отдельных валют. Сравнение девальваций 60-70-х годов
и 1949 г. позволяет выявить их различия по следующим показателям:
·
масштабы: в 1967-1973 гг.
неоднократные девальвации охватили сотни валют (против 37 в 1949 г.), в том
числе дважды доллар — резервную валюту;
·
размер: в 60-70-х годах размеры
девальваций (в среднем 8-15%) были значительно меньше, чем в 1949 г. (до 30,5%)
и после первой мировой войны (до 80%). Преобладание небольших девальваций без
запаса прочности обусловлено опасением стран вызвать цепную реакцию в связи с
возросшей интернационализацией хозяйственных связей;
·
продолжительность: в 60-70-х годах
девальвации растянулись на ряд лет, как и в 30-х годах, а в 1949 г. это
мероприятие было проведено почти одновременно в 37 странах;
·
порядок проведения: девальвации
осуществляются не только юридически, но и фактически в связи с ревальвацией в
условиях плавающих валютных курсов. А в 1949 г. в период послевоенной разрухи
вопрос о ревальвации даже не поднимался и господствовал режим фиксированных
валютных курсов.
7.
Структурный характер кризиса
мировой валютной системы. С крушением Бреттонвудской системы были отменены ее
структурные принципы: прекращен размен долларов на золото, отменены официальная
цена золота и золотые паритеты, прекращены межгосударственные расчеты золотом,
введен режим плавающих валютных курсов, доллар и фунт стерлингов официально
утратили статус резервных валют. На эту роль стали выдвигаться марка ФРГ и
японская иена. Стали использовать первоначальные формы мировых кредитных денег
— СДР, ЭКЮ.
8.
Влияние государственного валютного
регулирования. С одной стороны, оно способствует обострению противоречий в
валютной сфере; с другой — регулированию на национальном и межгосударственном
уровнях с целью смягчения последствий валютного кризиса и поиска выхода из него
путем валютной реформы.
Валютный кризис,
дезорганизуя экономику, затрудняя внешнюю торговлю, усиливая нестабильность
валют, порождает тяжелые социально-экономические последствия. Это проявляется в
увеличении безработицы, замораживании заработной платы, росте дороговизны.
Ревальвация сопровождается уменьшением занятости в экспортных отраслях, а
девальвация, удорожая импорт, способствует росту цен в стране. Центробежной тенденции,
отражающей межгосударственные разногласия, противостоит тенденция к валютному
сотрудничеству.
Список использованной литературы
1.
Закон РФ «О валютном регулировании
и валютном контроле» от 09.10.1992 г. № 3615-1 в редакции Федеральных законов от
29.12.1998 г. № 192-ФЗ и от 05.07.1999 г. № 128-ФЗ
2.
Постановление Правительства РФ «Об
усилении валютного и экспортного контроля и о развитии валютного рынка» от
06.03.1993 г. № 205 // «Собрание актов Президента и Правительства РФ» от
15.03.1993 г. № 11, ст. 940
3.
Постановление Правительства РФ
«Вопросы Федеральной службы России по валютному и экспортному контролю» от
16.06.1993 г. № 560 // «Собрание актов Президента и Правительства РФ» от
21.06.1993 г. № 25, ст. 2394
4.
Инструкция ЦБ РФ «О порядке
открытия и ведения уполномоченными банками счетов нерезидентов в валюте РФ» от
16.07.1993 г. № 16 // «Финансовая газета» за 1993 г. № 31
5.
Положение ЦБ РФ «О порядке
установления ЦБ РФ официальных курсов иностранных валют к рублю РФ» от
31.12.1998 г. № 66-П // Документ опубликован не был, правовая система
«КонсультантПлюс»
6.
Письмо ЦБ РФ «О нормах вывоза и
ввоза наличной валюты РФ физическими лицами (резидентами и нерезидентами)» от
19.09.1996 г. № 331 // «БНА ФОИВ» № 8 за 1996 г.
7. Международные валютно-кредитные и финансовые
отношения: Учебник/Под ред. Л.Н.Красавиной. — М.:Финансы и статистика, 1994. —
592 с.: ил.
8. Курс экономики: Учебник.— 2-е изд.,
доп./Под ред. Райзберга Б.А..— М.:ИНФРА-М, 1999. — 716 с.
|